围绕着财务风险和财务数据，日前，上交所针对牧原2023年业绩报告下发了问询函。5月16日，牧原2023年业绩说明会如期举行，董事长秦英林列席。
业绩说明会上，牧原再次强调其现金流的安全性，这能消除上交所和投资者的疑问吗？
说明会后的5月17日下午，牧原还公告其合计80亿元额度债务融资工具注册获交易商协会批准的消息。其中，50亿元额度为超短期融资券，30亿元额度为中期票据。
关于现阶段的牧原的现金流，在业绩说明会上，牧原表示，公司目前现金流安全且稳定，各项经营业务均正常运行。
牧原称，2023年以来，公司采取了稳健增长的经营策略，并致力于优化负债结构。牧原强调，经过之前的高速发展阶段，公司未来的资本开支将控制在较低水平。随着市场行情的改善和成本的降低，公司的盈利能力有望逐步提升。
在现金流管理方面，牧原股份指出，尽管2023年生猪价格整体偏低，但公司加强了现金流管理，确保了经营的稳健。
界面新闻记者注意到，在过去的多个场合，牧原管理层都会特别强调其经营活动产生的现金流净额。牧原管理层称，2023年公司经营活动产生的现金流量净额为98.93亿元，而2024年一季度这一数字为50.67亿元。截至2024年一季度末，公司货币资金余额达到230.24亿元，足以支撑其日常生产经营活动。
然而需要指出的是，截至2024年一季度末，牧原的有息债务也已高达831.81亿元。其债务结构中，短期债务占比更高。2023年及2024年一季度，短期债务分别为556.22亿元、594.07亿元，占比均为71%。
更值得一提的是，2023年末牧原账面194.3亿货币资金中，有56.53亿为受限资金。可见，货币资金储备并不足以覆盖短期债务，其流动比、速动比均低于正常范围。这也是上交所问询函关注核心焦点之一。
此外，财盛证券2023年，牧原资产负债率62.11%，较上一年末增加7.75 个百分点。
在短期债务压力的情况下，牧原的短期债务也出现了延期。截至2023年年报出具日，牧原股份已将于2023年12月31日的124.33亿元短期借款通过还本续贷的方式延期至2024年12月31日以后。
对此，上交所要求牧原结合营运资金需求、经营现金流等情况说明持有货币资金与长短期借款金额同时较高的原因与合理性；
说明针对一年内到期负债的偿债计划、资金来源及筹措安排，并要求牧原结合货币资金受限情况说明到期偿还上述债务是否存在不确定性；
以及结合资产负债率、现金流、重要收支安排、融资渠道、资金成本等情况。说明其债务结构、规模是否稳健、 可控，量化分析短期、长期偿债能力，以及其有息负债率是否与同行业可比公司存在较大差异及产生差异的原因。
如上问询，上交所都指向于让牧原说明其是否存在流动性风险。
上交所还要求牧原说明其使用受限货币资金的具体构成及明细、受限原因、 是否存在冻结或划扣风险。
在本次的业绩说明会上，牧原和以往一样，仍强调其与银行之间的的稳定良好合作。并透露，目前，公司整体授信额度超过950亿元，其中头部银行的授信占比超过70%，合作银行结构相较过去有明显改善。并称，现有授信额度基础上，公司目前未使用的信用额度约为300亿元，
牧原表示，这足以满足其生产经营的资金需求。同时，公司存量贷款成本持续下降，新增银行贷款的成本基本控制在4%以下。牧原管理层称，这显示出牧原股份在资金管理和财务成本控制方面的强劲实力。
对此，香颂董事沈萌表示，虽然牧原表示出对短期流动性的乐观，但是给出的理由却仍显脆弱，比如现金安全并不能完全解决短期债务和流动资产之间的矛盾，以及流动比率和速冻比率较低的风险，而与银行关系好更是模糊的概念，与银行关系好并不意味着银行会雪中送炭。所以，公司仍应着力改善公司负责结构，提高流动性比率。
除了财务风险，牧原在体外与大股东旗下关联公司的关联交易也引起了上交所的关注。
2023 年度，牧原因采购商品、接收劳务发生的关联交易金额为34.92 亿元。关联采购的前五大供应商中，均为大股东旗下公司。对此，上交所也要求牧原说明关联交易的合理性、公允性，是否存在损害上市公司利益、向关联方输送利益的情形，以及未来减少关联交易的方案和具体措施。
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